全世界主要央行实施紧缩货币以压抑通膨，造成全球第三大美元稳定币UST 及其姊妹币LUNA 崩盘，「稳定币」到底是什么？跟一般加密货币有何不同？一切可以从最早出现的稳定币——泰达币（USDT）说起：

如果比特币最后成为了一种资产，其原因即很多人被说服了，认为它不能当作货币使用。造成这种情况的原因很多：网路太慢且难以升级、接受度不理想、仍有一丝非法的疑虑，总归一句话，就是不稳定。

尽管如此，肆无忌惮的数位货币投机交易、线上炒作、恐慌心态，以及不受金融机构监管，在在使得这种波动似乎难以避免。

稳定币的起源

稳定币的概念正是在这种背景下，于2010 年代初期出现的。虽然稳定币具有多种形式及技术成分，但其重点在于将加密货币的波动性降至最低，让它尽可能具有法定货币（通常是美元）或黄金、原油等资产的稳定性。避免价格大幅波动的最佳方法，就是依靠储备：即为创造出来的每一单位加密货币保留一单位的法定货币（例如一美元），并保证前者随时可以兑换成后者。

什么是稳定币（Stablecoin）?

一种加密货币，其价格不由供需决定，而是以各种方式与法定货币挂钩，从而降低加密货币声名狼藉的波动性。泰达币是最广泛被使用的稳定币，其价值理论上与美元挂钩，最初由一家声称拥有足够的美元储备，可以赎回所有流通中的泰达币公司以集中化的方式营运。

从最早发行的稳定币：泰达币（USDT）的诞生

这正是泰达币（编注：又称USDT）的主要特质，它也是史上最早、当然也是最成功的一种稳定币。

泰达币的功能很简单，就像它的白皮书所详述的：客户向泰达有限公司（Tether Limited，或其姊妹公司泰达国际有限公司）支付一定数额的法定货币，以换取等量的代币（即泰达币）。换句话说，如果你向泰达币支付十万美元，你就会拿到十万枚泰达币。这些代币可以交换其他的加密货币或移转给其他用户，也可以换回当初的法定货币现金，但需扣除手续费（泰达币主要的收入来源）。

一旦泰达币被赎回，泰达有限公司就会将其「销毁」，使其失去效力，其目的在于维持法定货币与泰达币之间的平衡。截至2020 年9 月，泰达有限公司已经创建出与美元、欧元和离岸人民币挂钩的稳定币，并刚刚推出了泰达金币，这是一种由「伦敦合格交割的一金衡盎司黄金条块」所支撑的代币。

稳定币与法定货币挂钩，真的比较稳定吗？

从一开始，人们就怀疑泰达币拥有足够的储备来支撑其每一枚代币的说法，因为其不确定性有时导致代币低于挂钩的一美元价格（一度低至每单位0.92 美元） 。这是一家在英属维尔京群岛注册的台湾控股公司，虽然这家公司一直承诺其银行存款可以接受独立审计，但多次都未能兑现。

2017 年11 月，情况变得更坏：当时泰达币宣布，公司的钱包遭到骇客窃走价值超过3000 万美元的泰达币。骇客攻击直接导致暂停泰达币换回法定货币的业务：用户要么继续持有泰达币，要么透过提供此类服务的特定加密货币交易平台兑换它们。

泰达币最终在2018 年11 月恢复兑换业务，但同时也规定兑回法定货币的最低门槛为10 万美元，此外，还需支付新名目的高额手续费。泰达币兑回美元由原本的不可能，转变成现在的困难重重。

泰达公司的麻烦还没结束。 2020 年7 月，纽约上诉法院批准了一项调查泰达公司的稳定币是否真的和实体美元挂钩的计画。自2019 年底泰达公司调整其服务条款以来，这个问题变得越来越耐人寻味，也就是说，其储备不只限于货币，还可包括「现金等价物」以及其他资产。到2020 年9 月，有超过140 亿美元等值的泰达币在流通；后来该公司承认只有74% 的代币是有完全担保的，但完整的审计查核仍未完成。

在一个异常动荡的产业中，泰达币既是数一数二大型又特别遭人非议的加密货币。来自加密货币价格追踪网站CoinMarketCap.com 2019 年的数据显示，泰达币已取代比特币成为世界上交易量最大的加密货币，其月交易量平均比比特币高出18%。原因不只一端。区块链分析公司Chainalysis 2020 年8 月的一份报告指出，泰达币在东亚已成为国际汇款甚至资本全面外逃的首选稳定币。

继USDT 之后，愈来愈多稳定币加入市场

整体来说，泰达币的主要用途是作为加密货币交易的避险工具。伊利诺大学研究员安德鲁．米勒解释：「你想持有稳定币，因为你一开始累积的资产（例如比特币或以太币）相对于美元来说是不稳定的，而稳定币因盯住美元，会让你觉得比较安全。」当你希望自己的收益避开市场变化无常的波动时，你可以将比特币换成泰达币。

与其将加密货币交换为法定货币（这么做可能需要操作的时间，在某些司法管辖区还要纳税，有时在交易前，还需要身分验证），你宁可将其兑换成泰达币，即使它有诸多缺点，但仍被广泛视为法定货币的替代物。如果持有者想要投入市场时，可以轻松从泰达币切换回比特币。

截至2019 年7 月，欧洲中央银行的一项分析发现，泰达币占了稳定币市场全球交易量的95%。倒不是说它是台面上唯一的稳定币：美国加密货币交易所Coinbase 和温克沃斯兄弟拥有的Gemini 都推出了自己的稳定币。令大家雀跃的是，就连摩根大通也宣布在私有的区块链上推出由美元做后盾的、目的在于简化跨银行支付的加密货币JPM Coin。

稳定币的概念，实与加密货币时最初的愿景相悖

即使外界对稳定币的合法地位，以及其财务的稳健性仍存疑虑，但市场正在蓬勃发展，而投资也不断涌入。尽管如此，你可能已意识到，像泰达币这样的稳定币，其实阻碍了中本聪在2008 年推出第一种加密货币时的愿景。

比特币被定义为开源的、透明的，而泰达币却从未经过适当的审计，并且一直未正面回答有关其储备的问题。比特币被誉为一种略过作为中间人的金融机构的工具，而泰达公司即是一个中间人，所以在监管机构的要求下，它可以将特定用户列入黑名单。

比特币的核心价值是去中心化，而泰达公司是一家毫不掩饰的集中化公司，其作为和模糊的法律地位都让它掌握一股独特的力量，可以维护或摧毁所发行的代币之价值。但还有什么替代方案吗？